宋清辉:九鼎集团或“作茧自缚”

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发布时间:2018-04-08 12:07

宋清辉:九鼎集团或“作茧自缚”

2018-04-06 08:40来源:宋清辉股价/巴菲特/收益

原标题:宋清辉:九鼎集团或“作茧自缚”

九鼎集团似乎只要找到能获得不菲收益的项目,便会参与投资,而且还是用杠杆来“以小博大”,然后通过资本市场的各种“玩法”获得收益。也许九鼎集团未来在表面上还能够继续风光,但风险早已埋下,能否修补将是一个大难题

法治周末特约评论员 宋清辉

如果有涨跌幅限制,九鼎集团的股价行情可能会更有趣。

股价大落之后虽有大起,却远远不及暴跌前的价位,这很正常。与3年之前相比,新三板指数已经腰斩,资本市场的佼佼者都在这种不利环境下难以摆脱弱势行情,九鼎集团必然也会被补跌,这是中国资本市场的一个缩影。

虽然在停牌期间,股价无法变化,但九鼎集团是在实实在在地走着属于自己的路。或许是意识到即将出现的危机,九鼎集团在3月23日发布了一封“致股东信”,在公开信的第二段,其汇报了过去3年内的财务指标增长情况,即从2014年到2017年,公司可比的每股净资产从0.84元增长到1.76元,累计增长110%,年复合增长率为28%。只不过,如此高的复合增长率在九鼎集团的附表中,似乎没有实际意义。九鼎集团大部分的增长来自于2015年,每股净资产增长达到95.7%,而当年正是资本市场获利颇丰的一年。2016年,九鼎集团每股净资产走下坡路;2017年,九鼎集团每股净资产的增长不到12%。

每股净资产增长率的变动,也说明了九鼎集团盈利的不稳定性。

由于九鼎集团的主要业务是投资权益类资产,在成熟的资本市场中,这或许是一个好的业务,而在国内底子不稳的资本市场中,这就是一个靠天吃饭的产业。在2015年停牌之后,九鼎集团做了很多事情,包括收购中江集团,并将私募基金管理业务注入A股上市公司,收购了香港排名前五的人寿保险公司——香港富通保险,定向发行股票募集100亿元资金等,几乎什么都做的这些动作,使得这家曾经以PE为主业的公司成为了一家综合性投资公司。

在当前的政策环境下,九鼎集团的业务发展速度可以用“激进”来形容。虽然这条路看起来很像伯克希尔·哈撒韦(美国著名的保险和多元化投资集团,沃伦·巴菲特任董事长兼首席执行官),但种种迹象表明,九鼎集团未来的发展并没有那么容易。“股神”巴菲特追求的不是激进而是稳健,对企业有严格的要求,例如,要求是成熟期、财务稳健的企业,通过参与长期投资获得各种价值。虽然其做法被许多当今自称“骄子”的人们认为是保守,但始终没有哪个“股神”能够真正超越他。

九鼎集团也在参与投资,但他们看中的并不是稳健,而是机会。就如当前资本常提到的“短平快”一样,九鼎集团似乎只要找到能获得不菲收益的项目,便会参与投资,而且还是用杠杆来“以小博大”,然后通过资本市场的各种“玩法”获得收益。这种收益,多源自于净资产的转移。对九鼎集团而言,已经无所谓风险,因为风险可以转嫁,他们关注的是如何找到“接盘侠”,而非有助于实体经济的运作。也许九鼎集团未来在表面上还能够继续风光,但风险早已埋下,能否修补将是一个大难题。在中国的资本市场上,不乏有一些曾经辉煌、被誉为奇迹之后又跌落神坛的企业,九鼎集团在未来到底会走向何处,也许他们自己都不知道。

诸如九鼎集团这类公司,在未来的发展不容易一帆风顺,这是笔者基于宏观政策而作出的判断。金融企业的作用不是在市场中投机倒把、转嫁风险,而是要实现资源优化配置、扶持实体产业的作用。就如同复制巴菲特的投资,可以看到,他曾经长期持有的企业,虽然后期的地位并不是那么出众,但不少都成为知名企业,中国的比亚迪就是如此,这就是金融在实体产业中起到的作用。至于九鼎投资,虽然他们看起来很有想法,但目前为止,似乎并没有出现真正扶持一家实体产业做大、做强的举动。

无论是党的十九大,还是我国十三五规划,以及近年来的全国两会政府工作报告,“质量”虽然不是高频词,但占有很重的分量。在追求质量发展的要求下,政府必然会逐步严格要求金融企业的种种做法,要求金融企业严格落实服务实体经济,打击通过政策性获利的行为。否则一旦有企业通过“简单”的资本运作就获得超额收益,令金融市场上其他企业跟风操作,从而产生大量泡沫,最终有可能导致系统性风险。笔者相信,政府会将各种风险的迹象,从源头上逐一消灭,过分玩弄资本的企业,也许就会像徐翔那样,然后就没有然后了。

实际上,九鼎集团只是中国资本市场企业中的一个缩影,其企业个性的宣扬吸引了太多视线的关注,因此才会有大量的质疑。我们并不知道还有多少企业正在效仿九鼎集团的模式,但我们需要知道,九鼎集团以及相似企业当前的做法,在未来的发展空间会越来越窄,如果其不能将重心真正放在金融资源优化配置、扶持实体产业之上,也许市场不会限制他们,但政策会。

(作者系著名经济学家、财经评论员宋清辉)返回搜狐,查看更多

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